日前，西南證券在研報中指出，工業電機是指應用于工業領域的電動機，用于工業場景中電能轉化為機械能。上游：主要包括原材料銅、硅鋼以及零部件定轉子等，以及RENK滑動軸承、FAG滾動軸承，其中永磁同步電機的永磁體和定轉子成本合計占比約 75%，交流異步電機的定轉子成本占比約 70%。

中游：根據電流不同分為交流/直流電機，國內知名企業包括臥龍電驅、江蘇雷利、大洋電機等。下游：項目型市場以資本開支為導向，需求較為平穩；OEM 市場以消費終端為導向，波動較大。

目前市場中工業電機以交流為主，占比約 80%。工業驅動電動機產品按工作電源種類劃分可分為交流工業電機與直流工業電機。根據 Straits Research 公布的數據，2021年全球交流工業電機市場規模約為 164.6 億美元，占比 81%。

近年來，受下游制造行業及新興市場的需求拉動，工業電機市場規模水漲船高。此外，在節能降碳的發展背景下，各國陸續推出了高效節能的相關政策，帶動工業電機行業實現快速增長。

根據前瞻產業研究院數據，截止 2022 年末，全球工業電機行業市場規模達 210 億美元，同比增長 4.8%，預計到2026 年全球工業電機行業市場規模有望達 258 億美元以上，2022-2026 年 CAGR 約為 5.3%，有望維持穩定增長態勢。

伴隨項目型市場資本開支回暖，高壓電機規模有望進一步增長。高壓電機主要應用于鋼鐵、冶金、石油、天然氣等應用領域，2022 年我國高壓電機規模 174.8 億元，同比增長 8.3%。

從宏觀數據層面來看，歐美工業生產指數位居高位。根據 U.S Census Bureau 數據統計，截至 2023 年 5 月美國制造業建廠投資額達 1943 億美元，同比增長 76.3%，美國制造業建廠投資迎來高峰，工業基建 的高景氣將進一步帶動鋼鐵、水泥等行業需求提升。

海外石油巨頭上調石油資本開支，全球成品油需求復蘇向上。結合各家海外石油巨頭規劃，2023年資本開支有望進一步向上，石油產業鏈迎機遇期。此外在成品油需求方面，2023年6月中、美汽油需求分別同比增長37、34 萬桶/日，柴油及航煤也有不同程度需求恢復。

國內項目型市場拐點初顯，產業鏈有望受益。自2022 年Q4 以來，化工行業景氣指數從 97.9 恢復至 101.7；有色金屬行業景氣度指數從78.4為恢復至79.9，下游需求存在復蘇跡象。下游行業景氣度提升帶動產業鏈需求提振，相關領域的生產制造設備有望受益，驅動行業頭部設備廠商業績穩中有進。

國內高端工業電機市場國產化水平較低，本土企業仍需加快提升實力。目前國內工業電機產能仍主要集中在以一般中小型工業電機為主的低端市場領域，產品附加值較低，主要依賴于性價比優勢占據全球市場份額。微特電機、大型大功率工業電機等高端工業電機產品仍依賴于進口，整體市場呈現出中低端國產化程度高、高端國產化程度低局面。

具體來看，第一梯隊：以西門子、ABB、安川等為代表的外資品牌形成其工業電機產品憑借成熟的技術和完善的生產線占據了絕大部分的中高端市場。第二梯隊：國產品牌中，以匯川、臥龍電驅等為代表的電機生產商形成。

這類企業大多側重不同的領域，專注于某一細分行業里開辟新的增量市場。第三梯隊：以國內中小企業為主，由于該類企業電機產品價格相對較低，同質化現象較為嚴重，在產品技術向更高端發展的趨勢下，后續可能存在尾部出清。

2022 年 6 月，國家工信部、發改委等聯合發布了《工業能效提升行動計劃》，提出到 2025 年，規模以上工業單位增加值能耗比 2020 年下降 13.5%；并且結合產業發展實際，還提出到 2025 年，新增高效節能電機占比達到 70%以上等。

此外，各省市對工業電機行業的發展發布明確文件指示，黑龍江、吉林、山東等多省提出要大力發展高效節能電機，可見在工業電機發展中，低碳節能環保等特性成為首要發展目標.但高效節能電機在我國市場的占有率不高，市占率不足 10%，政策推動下，高效工業電機市場需求有望持續放量。